小狗电器研发经费占比低于同行，屡陷质量风波

责任编辑：新商业 来源: 中国315防伪网 2018-03-26 11:34:35

　　一条财经 / 丁锦

　　3月20日，科沃斯成功过会，成为A股市场的“家用机器人第一股”。而目前IPO排队中的小狗电器，拟募资6亿元。其中竟然有2.49亿用来买办公楼、1.38亿用来做推广营销?这是什么操作?这样的公司能上市吗?

　　早期靠为国外厂家代工生产吸尘器等小家电起家的科沃斯机器人股份有限公司3月20日顺利过会。而同样以吸尘器、扫地机器人为主营产品的小狗电器，目前尚处于排队状态。

　　资料显示，2016年12月6日小狗电器挂牌新三板，2017年12月19日小狗电器向证监会提交了招股说明书，拟登陆深交所创业板。但“淘品牌”标签、重营销轻研发、多次修改财报等饱受诟病的问题，使得小狗电器的上市之路悬念重重。

　　“淘品牌”不受资本认可？

　　招股书显示，小狗电器销售方式分为内销和外销，其中内销分为线上销售和线下销售。线上销售主要在淘宝、天猫、京东商城、唯品会、苏宁、1号店、国美、亚马逊、当当商城等平台通过自营店铺及授权分销等模式销售产品。

　　外销部分，线上通过淘宝(速卖通)、京东海外(京东全球售)、亚马逊等全球销售平台销售产品。线下国际销售业务仍处于起步阶段，占公司营业收入的比例尚小。

　　2014年至2017年上半年，线上销售收入占总收入的比例分别为99.1%、99.75%、94.29%、97.97%。其中，通过阿里系平台实现的销售收入分别占营业收入的0.92%、34.59%、52.31%、 52.32%。

　　▼ 图：小狗电器招股书

　　近年来，淘品牌扎堆冲击上市，成为资本市场关注的焦点。不幸的是，茵曼母公司汇美集团中止了上市申请、三只松鼠IPO被拒，“淘品牌”的上市路似乎显得异常艰难。难道资本市场对于“淘品牌”是不认可的?

　　2月8日，御家汇股份有限公司(御泥坊母公司)在深交所创业板正式挂牌上市，成为“淘品牌”成功上市的典型样本。

　　招股书中，御家汇提示了销售品类和销售渠道单一的风险。2014年到2017年上半年，御家汇大部分收入来源于“御泥坊”品牌，其收入占主营业务收入比例分别为89.02%、85.17%、82.23%和79.42%。而线上销售收入占主营业务收入的比例分别为98.87%、97.23%、93.59%、94.98%。

　　与御家汇相比，小狗电器的线上销售收入和单一品类的收入占比，似乎还说得过去。

　　▼ 图：小狗电器主要产品销售情况

　　由御家汇的成功上市及发审委问询的问题，可以知道，资本市场并不是将淘品牌一棍子打死，更关注的是其长期赢利能力和核心竞争力。小狗电器的核心竞争力和长期赢利的能力如何保证呢？融资6亿元主要用来做什么呢？

　　2.49亿买办公楼、1.38亿做营销推广?

　　据了解，小狗电器拟募资6亿元，用于吸尘器及除螨仪产品升级、智能扫地机器人产品开发、营销体系优化及企业信息化建设、创新技术研发中心建设、公司研发经营基地建设。

　　▼ 图：小狗电器募资用途

　　其中，花费最多的是“公司研发经营基地建设项目”中购置的房产。招股书显示，截止2017年6月30日公司员工已达303名，现在办公环境建筑面积1800平方米，已显拥挤。未来房租有持续上涨的可能性，给公司带来较大的成本支出压力。为此，计划在北京市朝阳区购置3383.78平方米办公楼作为总部办公场所。

　　▼ 图：小狗电器研发经营基地建设项目情况

　　其他募资项目中，均包含有一定数额的品牌推广费用，约占每项投资额度的1/3，综合起来共1.38亿元。

　　▼ 图：小狗电器营销体系建设项目推广费用

　　不禁令人疑惑，募资6亿元，2.49亿元用来买办公楼、1.38亿元做营销推广，那研发投入有多少呢?招股书披露，小狗电器2014年至2016年，研发投入占营业收入比分别为2.08%、1.96%、1.53%，比重逐年下降，低于同行企业。

　　近年来小狗电器陷入多起质量问题风波中，巨额的广告营销虽能带来短期的可观销量，但若要保持长期竞争力，还需练好内功。

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